工商時報【瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯策略師陳得能】
美國總統大選首場辯論本周剛落高雄結婚西裝訂做幕，隨著希拉蕊及川普兩方的言語激烈交戰，讓此次總統大選又更顯得詭譎難料，美國選民將於11╱8投票，市場也正熱烈討論川普勝選的影響。
我們認為若川普贏得了美國總統大選，對亞太貨幣的衝擊將經由以下三個方面顯現：一、避險情緒浮現；二、美國嚴格檢視亞洲的匯率政策；三、美軍減少在亞洲地區的駐防，導致該區域地緣政治不穩定性升高。
第一種效應可能導致日圓上漲、澳幣下跌，但預期為時短暫。第二種情況可能不利於人民幣，但有利於韓元、印度盧比和日圓。第三種情況發生的概率最低，一旦發生，韓元與日圓將首當其衝。
短期內避險情緒
令亞太貨幣承受壓力
川普如果勝選，初步可能造成風險資產全面下跌。避險情緒浮現將令日圓以外的亞太貨幣承受壓力，具體影響與該貨幣的波動性以及與全球貿易的關聯度有關。高波動性的貨幣（如澳幣、紐幣和韓元）與出口為導向的貨幣（如新幣、馬來西亞幣和泰銖）最易受到衝擊。
不過，考慮到全球經濟成功度過幾次政治機車報廢流程面驚嚇，這種避險效應料可在短期內消退。
中期來看，川普政府將對中國、韓國、日本和印度等的匯率政策更加嚴格檢視－這些都被美國財政部列在可能涉入不公平匯率操作的「觀察名單」上。如果在美國財政部以下三項要件中符合任兩項，就會被列入觀察名單：一、與美國雙邊貿易順差超過200億美元；二、經常帳盈餘占國內生產總值（GDP）比重超過3％；三、2015年間，持續性單邊外匯干預金額占GDP比率超過2％。印度目前只符合一項條件，所以不在觀察名單上，但其離滿足第三項條件已經不遠。
中國對美國的龐大貿易順差受到高度矚目。不過，過去幾年中國一直是支持人民幣升值，而不是令其貶值。因此，我們認為一旦中國被迫減少干預匯率，可能會導致人民幣貶值而不是升值。川普如高雄西服何應對這個議題，無疑是重要的觀察點。我們不認為川普能夠成功推動人民幣對美元升值，因為這無異是與看貶人民幣的市場力量對抗。
除此以外，川普對中國貿易情況清楚地表達了非常強硬的立場。他曾明確地將美國製造業失業情況歸咎於中國，並抨擊中國實施非法出口補貼，怠忽勞工條件及環保標準。川普聲稱在當選後將立即把中國列入匯率操縱國，對中國實施貿易限制以縮減美中貿易逆差。在這種情況下，中國貿易順差減少意味著人民幣將走疲。然而，這種情景還具有一個更大的經濟尾端風險：中美緊張局勢升溫可能觸發全球最大兩個經濟體的全面貿易戰，進而打擊全球經濟成長和市場氣氛。
韓國和日本也被列入美國財政部匯率觀察名單。我們認為川普政府將向這些地區施壓，反對其通過干預措施削弱本國貨幣，迫使其貨幣升值。此外，印度幾乎達到了第三項門檻，也可能被指持續進行外匯干預，儘管其意圖可能是建立外匯準備，而不是使貨幣貶值。雖然日本沒有進行外匯干預，可能仍會被嚴厲警告不要這樣做，這意味著在市場動盪時期，美元兌日圓可能將面臨更大的下跌風險。
若美減少亞太駐防
政治不穩定性恐上升
川普曾表示可能會從日本和韓國撤軍，如果這些國家沒有增加足夠的款項用以負擔數以萬計的美國駐軍（美國駐日部隊約有5.4萬人，駐韓部隊約有2.85萬人）。他還提到這些國家不應過度依賴美國的保護來抗?北韓和中國。這些言論受到北韓的稱讚，並引起日本和韓國當局的強烈關注。
韓國與日本在很大程度上依賴於美國的安全保護，美國減少在亞洲的駐防可能會推高這些市場金融資產的風險溢價，並使其貨幣承壓。然而，美國不太可能在有關亞洲政策上草率地做出重大改變，因此我們認為這一負面事件是影響韓元與日圓的一個尾端風險。
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